新股改运动

　　新格局

　　限制大小非，下调印花税税率，预热融资融券……大多数市场人士将这一系列举措视为‘救市’，但在不少学者看来，这只是以王岐山领衔的新一届财经班子‘治市’的开端。

　　东方早报理财一周记者/林奇

　　限制大小非，下调印花税，预热融资融券……

　　面对一路暴跌的股市，上任不到两个月的新一届财经领导班子终于出手了，而且一出手便是“惊天动地”。

　　虽然大多数市场人士将这一系列举措视为“救市”，但在不少学者看来，这只是以王岐山领衔的新一届财经班子“治市”的一个开端。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受理财一周专访时表示，财经新班子正在通过市场化的方式来理清市场秩序，完善市场规则，而这正是建立投资者信心的关键所在。

　　政府空前关注股市

　　上任之初，新一届政府中主管金融外贸的副总理王岐山的最初几次亮相，都集中在外经贸领域，并未过多提及金融方面的思路：

　　3月21日，会见来访的美国贸易代表苏珊·施瓦布，就多哈回合谈判等问题交换意见；

　　4月2日，与美国总统布什特别代表、财政部长保尔森举行工作会谈；

　　4月7日，会见新西兰总理克拉克，中新双方签署中新自由贸易协定；

　　4月14日，与智利总统巴切莱特出席在京举办的中国－智利经贸合作论坛并讲话；

　　4月15日，与英国首相布朗的特别代表、财政大臣达林共同主持在京举行的首次中英经济财金对话。

　　没有公开说话，并不代表王岐山对国内金融领域的漠视，尤其是证券市场。在王岐山正式出任副总理的3月18日，上证指数大跌3.96％，此后又频创新低，投资者信心遭受重创。国内证券市场怎么办，成了摆在王岐山面前的首个难题。虽然王岐山上任后没有直接对资本市场发言，但金融部门接连发出重要文件，似乎已经在代他表态。

　　3月17日，国务院通过天津滨海新区将设立全国性非上市公众公司股权交易市场（OTC）。

　　3月21日，中国证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见。这之后，证监会表示上半年将推出创业板。酝酿了十年的创业板，一朝破茧。新班子的果断作风，可见一斑。

　　4月18日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》。这是监管部门第一次以行政规章的形式对上市公司重大资产重组进行系统规定。

　　两天后，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非流通股解禁进行了规范，超过总股本1％的股份出售就要上大宗交易平台。中国证监会新闻发言人表示，我国资本市场是“新兴加转轨”的市场，这一市场的特点决定了促进资本市场稳定健康发展工作的长期性和艰巨性。新兴市场的特点客观上要求市场的发展同市场自身的改革要同时推进，以改革促进发展，不断加强市场基础建设；不断完善市场法律、法规和规则，培育市场主体，强化市场监管，促进调整市场结构，促进形成良好的市场文化；逐步改善市场运作的外部环境，不断完善市场内部运行机制。

　　4月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例（草案）》、《证券公司风险处置条例（草案）》。国务院分别以第522号、第523号令发布了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》。中国证监会主席尚福林认为，两个条例的出台，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，充分体现了党中央、国务院对资本市场和证券行业的重视、关心和支持，对于保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，夯实证券行业的发展基础，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。

　　当晚，财政部、国家税务总局调整了证券（股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。至此，投资者信心空前高涨，市场再度井喷。

　　◎社科院金融研究所研究员易宪容表示，实际上，股市印花税的下调并不是什么政府救市，因为股票指数高低并不是政府要关注的事情。

　　◎对股市来说，政府要做的是如何来制定股市公平公正的交易制度，建立有序的市场秩序，并保证投资者能够在公平公正的制度平台进行交易。因此，政府不仅要对现有的制度规则进行检讨、修改与完善，而且要针对制度规则的不完全性，面对现实市场变化不断地来修改与完善这些制度规则。所以，政府不是在救市，而是在对市场进行治理。

救市还是治市？

　　虽然王岐山没对证券市场公开发言，但从他上任后一系列政策的密集发布，可以看出以王岐山为首的财经新班子的果断与强硬。分析这些政策可以发现，有规范市场秩序的，如限制大小非、重大资产重组管理办法，其中还不乏制度性建设的政策，如推出创业板、建立OTC。

　　易宪容认为，政府正在密切关注现行股市的制度规则不合理性。同时，政府也在通过各种不同的方式来调整及修正这种不合理。如果国内股市的制度规则能够不断地完善，那么市场投资者信心就会建立起来，股市也会不断朝健康方向发展。比如说，前几天证监会出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等制度规则，不仅表明这些规则要对股权分置改革的制度后遗症进行修正，也表明了政府决心对这些制度规则检讨与修正。

　　易宪容认为，财经新班子正在通过市场化的方式来理清市场秩序，完善市场规则，后续还会不断推出相应政策。调低印花税，市场一片欢呼，投资者认为政府终究又出台了救市规则。但实际上，股市印花税的下调并不是什么政府救市，因为股票指数高低并不是政府要关注的事情。如果政府要救市，它应该如何来救市，市场的底部在哪里，政府救市规模有多少，在其救市的过程中，其利益关系又如何来处理等，许多问题是无法解决的。因此，政府不可救市，也不需要救市。

　　对股市来说，政府要做的是如何来制定股市公平公正的制度规则，建立有效的市场的秩序，并保证投资者能够在公平公正的制度平台进行交易。因此，政府不仅要对现有的制度规则进行检讨、修改与完善，而且要针对制度规则的不完全性，面对现实市场变化不断地来修改与完善这些制度规则。所以，政府不是在救市，而是对市场治理。

　　在他看来，这些政策不是救市，而是政府用市场化的手段在规范市场秩序，这体现了新财经班子的治市方略。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授对媒体表示，证监会接连出台的几个文件，一是对上市公司重大资产重组以及大小非流通股解禁的规范，起到了完善市场、规范投资者行为的作用，避免冲击股价；二是股市比较低迷的时候出台，可以增加市场的确定性，让投资者对未来有一个相对稳定的预期，增强市场信心。赵锡军指出，两个文件的出台，应该是着眼于长期的规范市场，完善市场制度。

　　中央财经大学教授贺强认为，国家下调印花税反映了政府还是很重视市场呼声，重视股民利益的。此前，他一直在政协提案中呼唤印花税下调，现在终于变成现实，自己的努力没白费。

　　早在“两会”期间，就有媒体报道，证监会高层表示，证监会不会承担救市角色，不会重蹈“政策市”覆辙，但会研究股市下跌背后的情况。有媒体认为，从证监会近期一系列举动来看，对于中国股市出现的毛病，政府正在使用“慢慢调理”的方法，使股市“肌体”更为健康，也就是用市场化的手段，改变以往“下猛药”，从完善市场核心制度出发来维护股市，实现股市的“软起飞”。

　　中国政法大学刘纪鹏认为，下调印花税释放了一个信号，表明我们的政府要大力扶持资本市场，善待资本市场，保护投资人利益。他相信继印花税之后，会有一系列更好的政策出台。

　　人大金融证券研究所所长吴晓求表示，最近出台的两项政策会对市场产生深远的影响，标志着对资本市场认识进入了正确轨道。再对再融资的标准做进一步的规范，市场就可以回到原来的轨道了。

　　太平洋证券的郭士英认为，我国股市急需变革。既要改革新股发行制度，又要限制上市公司的再融资，还要适当限制大小非的市场化流通，并从战略高度制定适合股市稳定发展的税收政策，这些问题不解决，就不能说市场是健全的、规范的、市场化的、法制化的。